“一带一(yī)路”对(duì)冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年出口最大(dà)的看点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国形(xíng)成(chéng)鲜明对比；拉(lā)动方面(miàn)，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为主角(jiǎo)，欧(ōu)美(měi)发达经济体整体偏(piān)弱。今(jīn)年(nián)1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带一路(lù)”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那(nà)么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国的出口(kǒu)“不看(kàn)港口，不看韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越南出口通(tōng)胀作为传统观察(chá)中国出口增速的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一(yī)带(dài)一路”国家转(zhuǎn)移，其(qí)对中国出口(kǒu)的指(zhǐ)示作用逐渐下(xià)降。一(yī)方面，由于(yú)多数(shù)“一带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速持(chí)续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南出口增速与中国出口基本保(bǎo)持统一趋势(shì)，但由(yóu)于产品结构差异，2023年(nián)以来两者产生较大背离。出口结构性变化(huà)背景下，传统观察框架(jià)适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音和(hé)预(yù)期(qī)的波动可能加(jiā)大(dà)。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外(wài)贸(mào)蓝(lán)图的(de)突破口(kǒu)仍在(zài)于(yú)“一带一(yī)路”国家(jiā)。除(chú)低(dī)基数影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一(yī)带一路”贸易(yì)持续活跃(yuè)，沿路经(jīng)济带(dài)仍是(shì)我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口增速暂时回落，不过(guò)整体(tǐ)来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势加(jiā)速，日(rì)韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面，4月出口(kǒu)结构(gòu)继续延续“扬长(zhǎng)避(bì)短”的属性。中国4月(yuè)汽(qì)车(chē)及(jí)机电出(chū)口(kǒu)金(jīn)额维持强势，增速较3月进一(yī)步加(jiā)快部分源于去(qù)年低基数原因，不过对(duì)同比的拉(lā)动仍(réng)明显好于韩国，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价齐升(shēng)的(de)汽车出口反映(yìng)海外车市较高景气(qì)度(dù)与产(chǎn)业(yè)链(liàn)韧(rèn)性仍可在(zài)一(yī)段时(shí)间内支撑出口，而受全(quán)球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价(jià)格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出(chū)口(kǒu)最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多(duō)大(dà)？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖(tuō)累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上(shàng)发挥了(le)越来越重要的作用，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自于存量的竞争——我(wǒ)们认为很有可能是抢占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保(bǎo)守估计拉动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的(de)进口情景(jǐng)来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速(sù)情(qíng)况，同(tóng)时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的(de)年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动我国出(chū)口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增速可能(néng)略高于0％。对欧美日等(děng)发达经济体出口增速预测，思路(lù)为在中国加入世界贸易组(zǔ)织(zhī)后(hòu)、历(lì)次全球经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的(de)时间段中，选出(chū)具(jù)有参考意义(yì)的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的(de)基准假设为美欧有可(kě)能在(zài)下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别(bié)作为悲(bēi)观(guān)、中性和乐观(guān)情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国(guó)家（在我国出口中约占26％）出(chū)口增速预测(cè)按照IMF对2023年(nián)世(shì)界商品(pǐn)贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动我国出(chū)口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在低估的风险(xiǎn)，主要来自于(yú)两(liǎng)个方面：数据口径差异和欧美(měi)经济(jì)体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面，各(gè)国自中国进(jìn)口(kǒu)的数据(jù)和中国向各国(guó)出口的数据存在差异（无论(lùn)是绝对(duì)量(liàng)还是增速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言(yán)中国出口端的增(zēng)速会(huì)更高，这意味着我们基于“一带(dài广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别)一路(lù)”国家进口数据的测算是低(dī)估(gū)的；外(wài)需方面(miàn)，欧美(měi)经济(jì)陷入衰退(tuì)的时(shí)点存在较大(dà)的不确定性，可(kě)能在今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经(jīng)济(jì)体对(duì)于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济增长不及预(yù)期，对外(wài)需拉动不足(zú)。疫情二(èr)次冲击(jī)风(fēng)险对出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧(ōu)美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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