射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示(s乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿hì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàn乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿g)海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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