用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第(dì)二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的(de)同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季(jì)度(dù)报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报(bào)显示(shì)，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)连续第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价(jià)就(jiù)总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价(jià)大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结(jié)果(guǒ)，增(zēng)发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参(cān)与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结(jié)束(shù)之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期(qī)，2021年净利(lì)润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年(nián)一季度(dù)的7626万(wàn)股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国企业级(jí)服(fú)务市(shì)场。在此基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运营全(quán)球领先的企业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式发布(bù)了完(wán)全基于互联(lián)网架构的(de)企业互(hù)联网开(kāi)发平台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快(kuài)速(sù)发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司(sī)业(yè)务占比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络云(yún)服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升(反函数的性质是什么意思，反函数得性质shēng)9个百分点，已成为(wèi)公司主要收(shōu)入来(lái)源并(bìng)继续(xù)扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多大(dà)突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产反函数的性质是什么意思，反函数得性质ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力信心(xīn)的严重不足，也(yě)反应(yīng)了(le)其(qí)在(zài)高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐(zhú)渐(jiàn)增长的(de)同时，净利(lì)润也在(zài)同时(shí)逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌(diē)，股价也(yě)因此大跌(diē)，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还(hái)是有很大(dà)的提升(shēng)空(kōng)间。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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