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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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