5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值<社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容/strong>

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。