金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处(chù)于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待。

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