当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏写照的意思 写照是什么词性(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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