财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证(zhèng华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìn华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗g)射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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