钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商(shāng)传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐(xiá)想的题(tí)材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)的投资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳票(piào)”、实际(jì)效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第(dì)一(yī)代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万(wàn)元通过(guò)全资子公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价(jià)，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函回复的(de)公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技(jì)股价(jià)“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公(gōng)司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解(jiě)液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和(hé)印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设(shè)备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺(yì)科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银(yín)行处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传半夜被C醒是一种什么样的感受(chuán)艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动(dòng)车(chē)和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了(le)在岁末(mò)年(nián)初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电(diàn)池送样(yàng)后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联(lián)新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预(yù)测，今(jīn)年钠(nà)电池落地(dì)产能大(dà)幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池(chí)行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能中可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会(huì)否(fǒu)影(yǐng)响钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他(tā)也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本接(jiē)近，目(mù)前(qián)三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性(xìng)能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存(cún)在，并(bìng)且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的(de)限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下(xià)时，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划半夜被C醒是一种什么样的感受(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)从一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施(shī)地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建(jiàn)成项(xiàng)目实(shí)际效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就(ji半夜被C醒是一种什么样的感受ù)已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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