财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在九龙司是哪里？(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(y九龙司是哪里？ín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的(de)九龙司是哪里？前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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