国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(w1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克ū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克mào)易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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