金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最(zuìpupil是什么意思 pupil是可数名词吗)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任男足(zú)主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的(de)动力，仍(réng)然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，pupil是什么意思 pupil是可数名词吗节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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