昨夜今晨，全球(qiú)投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的(de)问(wèn)答(dá)环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治冲突持续(xù)升温，人工智能正带来重大的(de)机遇(yù)和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的(de)投资(zī)者们热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时(shí)代(dài)的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦发(fā)布(bù)一季度(dù)财报显(xiǎn)示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季(jì)度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲(fēi)特(tè)、芒格(gé)的(de)重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力支持(chí)倒闭的硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在硅(guī)谷银行倒闭(bì)后(hòu)，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的(de)决定，因为不(bù)这样做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个问题时说，如果储户得不到补偿(cháng)，它(tā)给(gěi)美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都(dōu)认为(wèi)，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒(máng)格(gé)说：“美国和中国(guó)发生冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和(hé)睦(mù)相处。美国应该与(yǔ)中国大量开展自(zì)由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果没有对方(fāng)回应，事情能有多大进(jìn)步(bù)。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波(bō)动可(kě)能是二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的事业，在今(jīn)年报告(gào)的营收(shōu)都会比(bǐ)去年较(jiào)低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这几个(gè)月公(gōng)司都经历了很(hěn)多(duō)的波(bō)动，这可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的(de)一次，二战的时候我们没(méi)有办(bàn)法获得(dé)商(shāng)品、货(huò)物，但是(shì)这一次的波动来自于另(lìng)外一个地方，他们可能在过去(qù)的(de)6个月中出现了存货(huò)过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成(chéng)的，但是(shì)现在的经济环境在(zài)这六个(gè)月已经(jīng)非常不一样了，而(ér)我们很多(duō)的(de)经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们才慢慢地(dì)让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子(zi)可能已(yǐ)经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在(zài)第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希(xī)尔出售了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的(de)长期得力助(zhù)手查理(lǐ)·芒格认(rèn)为(wèi)，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来(lái)，该(gāi)公司的现金储备增加了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联(lián)储加息和经济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该降低对股市(shì)回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的(de)企(qǐ)业做出(chū)了(le)悲观(guān)的预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结束。这位(wèi)亿万(wàn)富翁(wēng)投资者(zhě)预(yù)计，随着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的(de)收益(yì)今年将下降(jiàng)。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美(měi)国经济的“令(lìng)人(rén)难以置信的(de)增长(zhǎng)时期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健(jiàn)康状况的(de)代表(biǎo)，因为其业务范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路到电力公用事业(yè)和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于过去几十年(nián)美(měi)国(guó)经济的惊人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最(zuì)后的决策。公司(sī)传承在执行上并不是这(zhè)么(me)简单，管理伯克希(xī)尔可(kě)能不仅需要现在的这五个下一(yī)代(dài)领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他(tā)们。他还补充，每(měi)一个(gè)公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希(xī)尔内部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不(bù)能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美(měi)联(lián)储，支持美联(lián)储压(yā)低通胀率的使命，他也不(bù)担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很(hěn)大的数(shù)字(zì)，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美联(lián)储资产负(fù)债(zhài)表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话(huà)“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美(měi)国所经历(lì)的(de)那样。对(duì)此芒(máng)格也(yě)持相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠(kào)不断印(yìn)钱来(lái)解决短期问题将会有负(fù)面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持(chí)仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地(dì)方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰败(bài)也(yě)很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或(huò)者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油(yóu)的(de)管理(lǐ)层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很(hěn)多好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多新井还(hái)能盈利。伯(bó)克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒了(le)。未来(lái)不确(què)定是否(fǒu)会继续购买更多(duō)石油(yóu)公(gōng)司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的(de)储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元(yuán)的货币储备地(dì)位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更了解形势，但(dàn)他(tā)无(wú)法控制财政政策(cè)。谁都不(bù)知道(dào)，一种纸币能坚(jiān)持用多久才会失控(kòng)，尤其(qí)是在这种货币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容(róng)易，但应该非(fēi)常小心。如(rú)果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结果，反正(zhèng)不(bù)会是好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是(shì)一个非(fēi)常政治化的决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得选票会适(shì)得(dé)其反。芒格在提(tí)到日本的货(huò)币(bì)政策和(hé)财(cái)政政策时说，日本用日(rì)元做了(le)些奇怪的(de)事。对于日本实(shí)施的经济政(zhèng)策，日(rì)本人应该接(jiē)受(shòu)并作(zuò)出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储(chǔ)备(bèi)货币，那些(xiē)事不可能发生(shēng)。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持(chí)续低迷(mí)，国家研(yán)究启(qǐ)动(dòng)第二(èr)批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局(jú)下，我国(guó)生猪价格(gé)整体偏弱(ruò)运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低跌(diē)至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪(zhū)价(jià)走势，记(jì)者查(chá)询上(shàng)甲数(shù)据梳(shū)理发现，2月中旬至(zhì)3月初(chū)期间(jiān)，生(shēng)猪价格曾(céng)出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次(cì)振(zhèn)荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今(jīn)年低(dī)点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后(hòu)，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公告(gào)称，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调(diào)节(jié)机制(zhì) 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会(huì)同有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌(diē)走势(shì)，价格(gé)无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节(jié)后(hòu)低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后(h瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织òu)进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相(xiāng)对(duì)较低的猪价下，市场(chǎng)心态(tài)开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二(èr)育询盘(pán)增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉采(cǎi)购(gòu)转向对国内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一(yī)假期备货，猪(zhū)肉(ròu)终端需(xū)求(qiú)有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高(gāo)的成(chéng)本(běn)导致生猪二育入场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月(yuè)末(mò)部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前(qián)出栏迹象，在(zài)缝(fèng)节(jié)必跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月末价(jià)格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价(jià)格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目前(qián)生猪处于(yú)需求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节前各养殖类上(shàng)市公司(sī)公布一(yī)季(jì)报显示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企(qǐ)业(yè)超(chāo)预期去产能将对行业的(de)发展不利，容易导致(zhì)猪价的(de)大(dà)起大落。在这个(gè)节点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣(xuān)布(bù)收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业(yè)健康发展的(de)重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下(xià)，本周(zhōu)五(wǔ)生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作出(chū)反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控(kòng)长期密集执(zhí)行，叠加二(èr)育等利多因素(sù)共(gòng)振，或会给市(shì)场带(dài)来比较明(míng)显的利(lì)多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说。

　瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者(zhě)，因生猪终端(duān)需求缺乏(fá)实质性利好，短期内(nèi)猪价(jià)或延续低位(wèi)区间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数据，每年(nián)5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺(wàng)季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计局最新(xīn)数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近五年同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一(yī)季度生(shēng)猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处(chù)于(yú)近9年同期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据(jù)农业部(bù)监(jiān)测(cè)，2023开(kāi)年(nián)以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下(xià)产(chǎn)能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期(qī)上行趋势的(de)力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着(zhe)猪(zhū)价再次(cì)阶段性走低(dī)，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需(xū)关(guān)注进出(chū)场(chǎng)节奏对猪价的(de)带动。此(cǐ)外受冬季猪病(bìng)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明(míng)显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心或高(gāo)于4月(yuè)，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养殖板块研究(jiū)员宋从志认(rèn)为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量仍(réng)维(wéi)持高位，并(bìng)高于去年同(tóng)期(qī)水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上(shàng)游大猪(zhū)仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其(qí)去(qù)年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继(jì)续(xù)保持惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但今(jīn)年二季(jì)度开始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步(bù)过度至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率已在慢(màn)慢接近底(dǐ)部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生(shēng)猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定(dìng)程(chéng)度(dù)的体(tǐ)现，价(jià)格重心或(huò)高于(yú)上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高点有望在(zài)下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半年生(shēng)猪供应压(yā)力最(zuì)大(dà)的时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消(xiāo)费端(duān)恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹(dàn)。但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏(piān)高(gāo)，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将低(dī)于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投(tóu)资(zī)者(zhě)可以在养猪(zhū)成(chéng)本一带(dài)逐步择机(jī)入(rù)场买入(rù)生猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现已(yǐ)在(zài)逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于(yú)生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持(chí)下，期价存(cún)在继续往上(shàng)修复的空(kōng)间。建议投资(zī)者在交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集(jí)体估值(zhí)下移带来的系统性风险。

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