银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可(kě)能的解决(jué)方案(àn)是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美(měi)元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无(wú)意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(shì)场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也(yě)不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他(tā)说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目前(qián)正变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美(měi)联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银(yín)行系统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概率还(hái)是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是据(jù)我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大(dà)约(yuē)将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息(xī)的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时(shí)那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究(jiū)院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系统性风险发(fā)生概(gài)率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们(men)也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和(hé)西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的(de)目标可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让(ràng)数百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从(cóng)美(měi)国居(jū)民(mín)消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定性事(shì)件，说明(míng)未来美(měi)国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗，但在2月还(hái)是(shì)维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短(duǎn)期虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不至(zhì)于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国(guó)居民(mín)部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到(dào)，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激(jī)发避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期背(bèi)离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升(shēng)，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定(dìng)。一方(fāng)面对(duì)银(yín)行业(yè)和全(quán)球经济(jì)前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的(de)大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续(xù)了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出(chū)现接连(lián)下(xià)降，社会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高开工透(tòu)支了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同(tóng)时国内(nèi)劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避不(bù)确(què)定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回(huí)落也(yě)是近(jìn)段时间对利(lì)空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下(xià)，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续(xù)表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行业数(shù)据来看(kàn)，下(xià)游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是在(zài)慢慢(màn)复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大(dà)，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘(pán)又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这(zhè)样(yàng)市(shì)场就会(huì)有超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者(zhě)更多担(dān)心(xīn)的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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