5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼(jiān)现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏(péng)扬利(lì)泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次(cì)降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大(dà)国(guó)有银(yín)行为(wèi)何下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对公客户留(liú)存的(de)活(huó)期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成(chéng)本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和(hé)居(jū)民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短市场供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也(yě)是(shì)要(yào)将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素(sù)，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于(yú)提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国(guó)的存款利率管(guǎn)控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷款利(lì)率下(xià)限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就(jiù)今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行(xíng)高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机(jī)制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资(zī)质较好的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的(de)第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不(bù)强需求(qiú)不足的(de)情况(kuàng)，央行(xíng)已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了(le)实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等配套政策(cè)继续(xù)激活(huó)内(nèi)生(shēng)动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要(yào)观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概(gài)率不大(dà)，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体经济复苏(sū)的(de)情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别(bié)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市场化定(dìng)价(jià)情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差进而(ér)保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利(lì)于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在。近期(qī)国(guó)债利率持(chí)续下(xià)行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股份制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调(diào)存(cún)款利(lì)率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也(yě)有望带动(dòng)存款资金的释放，闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵(闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短zūn)守自律机(jī)制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空间。市(shì)场(chǎng)降息预期(qī)升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得(dé)对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低了(le)银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协(xié)定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力(lì)倒逼(bī)存(cún)款利率有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全(quán)社会(huì)无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银(yín)行息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存款流(liú)向消费(fèi)和实际(jì)投(tóu)资。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继(jì)续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他(tā)固收类基(jī)金在(zài)具一(yī)定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有(yǒu)一(yī)定的(de)超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下(xià)行(xíng)加速(sù)，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水平(píng)还(hái)是从(cóng)信用利(lì)差，都回到了(le)较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的(de)比较(jiào)迅速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避(bì)市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期(qī)短流动(dòng)性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前(qián)环境下(xià)，建(jiàn)议关注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不(bù)具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投(tóu)资能力(lì)和风(fēng)控能(néng)力的人士(shì)可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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