在(zài)华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水(shu一个男的长期不碰他老婆是什么原因ǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命一个男的长期不碰他老婆是什么原因运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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