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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上(s公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表hàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(j公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表iào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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