在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(y朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到(dào)真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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