财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业主抓蚯蚓真的能赚钱吗题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在(zài抓蚯蚓真的能赚钱吗)反而显得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàn抓蚯蚓真的能赚钱吗g)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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