随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的(de)基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需(xū)格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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