射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射频前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家height: 24px;'>中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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