财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗yī)致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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