尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。关一下月亮是什么意思rong>数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)关一下月亮是什么意思rong>XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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