周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF等(děng)小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对(duì)生产力的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股息(xī)水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出(chū)资(zī)金(jīn)。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业(yè)景气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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