近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fè开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场n)额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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