银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停(tíng)牌(pái)，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和银行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可(kě)能的(de)解决方案(àn)是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国(guó)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家(jiā)银(yín)行发表(biǎo)“破(pò)产(chǎn)声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国(guó)经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退的(de)担(dān)忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银(yín)行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银(yín)行系统(tǒng)危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年(nián)那(nà)样以(yǐ)50个基点的(de)大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具(j纳粹分子是什么意思ù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)了经济(jì)减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前(qián)美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美(měi)联储加(jiā)息(xī)并不(bù)会(huì)因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会(huì)轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目(mù)标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构(gòu)或(huò)者非金融(róng)企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行的(de)政策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒(mào)让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经(jīng)济严(yán)重减速(sù)加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的(de)资(zī)产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国居民部(bù)门已(yǐ)经经(jīng)过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也(yě)是为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照(zhào)历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内(nèi)和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅(fú)度(dù)的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研(yán)究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下行有两个(gè)利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆(bào)利(lì)空(kōng)，引发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直(zhí)接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预期降低。加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不纳粹分子是什么意思面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为(wèi)代表的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持(chí)续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工透支了(le)部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支持(chí)价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到(dào)来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确(què)定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间(jiān)对利空(kōng)因素(sù)的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的(de)行业数据来看，下(xià)游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上(shàng)的(de)市场预(yù)期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美(měi)联储的(de)结(jié)果(guǒ)导向很可(kě)能使得加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数(shù)品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观(guā纳粹分子是什么意思n)经济是(shì)对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说。

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