在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(s两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃hì)场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃p>

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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