雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗　上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带(dài)着可转债一起退市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退(tuì)市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也(yě)因(yīn)触及退市指标被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期，引发(fā)投资(zī)者(zhě)对可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上市公司(sī)是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的(de)可(kě)能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划(huà)归(guī)为(wèi)普通债权，清偿(ch雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗áng)顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上，可转债退(tuì)市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋(m雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ái)下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市(shì)规则(zé)，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面(miàn)注册(cè)制改革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快(kuài)，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上(shàng)市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的(de)路(lù)径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风(fēng)险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评估正(zhèng)股(gǔ)基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退(tuì)市处理还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较(jiào)弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位(wèi)、根(gēn)本性的(de)变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内的(de)投资方法，完善配(pèi)套制度(dù)，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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