如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Je1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBshàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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