近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对(duì三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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