金(jīn)融界5月16日消息 国新(xīn)办今(jīn)日上午举行吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖4月份(fèn)国民经济运行情况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶段性的，当(dāng)前中(zhōng)国经济不存在(zài)通缩，总的来看(kàn)，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是回落的(de)，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走(zǒu)低(dī)主要是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一(yī)是食(shí)品价格的(de)回(huí)落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是充(chōng)足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价(jià)格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受到世界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上趋(qū)于回落(luò)，对国内(nèi)居(jū)民消费汽柴(chái)油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价(jià)格(gé)同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今年以来，受到汽(qì)车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去(qù)年底到期(qī)影响，国六(liù)B的(de)排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到(dào)，4月份燃油小汽车价(jià)格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上年(nián)同(tóng)期受(shòu)到疫情(qíng)冲(chōng)击吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于(yú)国(guó)际地缘(yuán)政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去(qù)年国(guó)际油价高涨(zhǎng)，带动(dòng)了(le)CPI中能源价格上(shàng)升。在这(zhè)些因(yīn)素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)由于受到短(duǎn)期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大(dà)，看价格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要(yào)的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上(shàng)月相(xiāng)同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是偏低的，很重要的原因是(shì)服(fú)务需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相(xiāng)关(guān)价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社(shè)会恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行(xíng)，服务需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月(yuè)回(huí)升。未来(lái)随(suí)着服务消费需求带动增强，价(jià)格回升也(yě)会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，今年以来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因(yīn)素(sù)影响。我国(guó)部分大宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界经济(jì)恢复(fù)乏力(lì)影响(xiǎng)，国际(jì)大(dà)宗商品价格走(zǒu)低(dī)、国内石油、有色价格出现下(xià)降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经(jīng)济(jì)恢复常态化运行以后(hòu)，部分(fēn)行业产能供(gōng)给充裕，但市场(chǎng)需求(qiú)相对不足(zú)，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进(jìn)口持续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节性(xìng)减少，市(shì)场进入(rù)淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格(gé)下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求还在(zài)恢(huī)复中(zhōng)，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变(biàn)动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内(nèi)市场需求仍(réng)在恢(huī)复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情况还(hái)会(huì)延(yán)续(xù)。但(dàn)是(shì)随(suí)着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的(de)判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢(huī)复时间差和基数效应(yīng)有关。我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)开(kāi)局(jú)良(liáng)好(hǎo)，同时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运(yùn)行在负值区(qū)间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加(jiā)快(kuài)恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高景(jǐng)气区间；农(nóng)副(fù)产品生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠道畅通，也保(bǎo)证(zhèng)了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费的转化受(shòu)收(shōu)入分配分化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提(tí)前还贷(dài)现象，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去年国际油价(jià)一度(dù)逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居(jū)住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样(yàng)存在明(míng)显基数效(xiào)应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作(zuò)用下今年二季(jì)度(dù)GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保(bǎo)持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影(yǐng)响。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降(jiàng)低，特别是政策效应将进一(yī)步(bù)显现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动(dòng)力也在(zài)增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回升(shēng)至近年(nián)均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指(zhǐ)价格(gé)持续(xù)负(fù)增长(zhǎng)，货币供应量也具有下(xià)降(jiàng)趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我国经济(jì)总(zǒng)供求基本(běn)平(píng)衡，货币条件合理适度，居民(mín)预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价(jià)是经济短(duǎn)周期波(bō)动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经(jīng)验显(xiǎn)示，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动主要(yào)由(yóu)需求驱动，物价跟(gēn)随(suí)需求变化而变(biàn)化，使得物价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续(xù)修复(fù)，显示(shì)经济(jì)处于(yú)复苏初期。以企业(yè)中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速，去年9月以来(lái)持续回(huí)升，由(yóu)去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先(xiān)经济(jì)2个季度(dù)左右(yòu)的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标已(yǐ)有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基数、供给和外需(xū)等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动(dòng)相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部(bù)回升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托底无(wú)用？周期启动(dòng)，渐入佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金存(cún)在一定空转较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多发生在经(jīng)济(jì)回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有(yǒu)所不同的(de)是，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而不(bù)是(shì)非银(yín)金融机构，与居(jū)民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派(pài)生偏(piān)少等紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思(sī)路(lù)不同，使得(dé)信用派生驱(qū)动和(hé)表征不同过往，企(qǐ)业有效(xiào)信(xìn)用派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统周期(qī)下，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地(dì)产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长明(míng)显快(kuài)于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资扩(kuò)张，有(yǒu)效(xiào)社融从去年9月(yuè)开始持续回升，而居(jū)民(mín)信贷(dài)一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生带来的(de)经济(jì)效应不同过往(wǎng)，有效信用派生(shēng)对企业行为的支持(chí)已(yǐ)开始显现。去(qù)年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造(zào)业，而(ér)房(fáng)地产相(xiāng)关融资(zī)显著弱(ruò)于(yú)以往(wǎng)，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强于(yú)房地产；伴随融资的(de)持续改善，企(qǐ)业(yè)资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压(yā)低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或(huò)被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频(pín)指标(biāo)报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕(hén)效(xiào)应”的存在，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节效应”带(dài)来(lái)的经(jīng)济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预(yù)期的同(tóng)时，市(shì)场信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消费动(dòng)能或(huò)被低(dī)估，前半(bàn)程靠居(jū)民出(chū)行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费能(néng)力(lì)的恢复(fù)。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续改善、企业经营(yíng)活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹(dàn)性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业(yè)招工需求在逐(zhú)步(bù)修复(fù)，有(yǒu)助于(yú)推动(dòng)收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地(dì)产(chǎn)大周(zhōu)期向(xiàng)下已是共识，地产(chǎn)链条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期超调(diào)后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质(zhì)量(liàng)改善(shàn)，利于需求释(shì)放(fàng)、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能(néng)级城(chéng)市需求。

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