北(běi)京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示绥化去年疫情 绥化是几线城市，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(h绥化去年疫情 绥化是几线城市uò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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