财联(lián)社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力(lì)波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高端(duān)产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度(dù)延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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