射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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