金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三(sān)种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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