A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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