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22寸是多少厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)在(zài)内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于历史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营(yíng)商股息(xī)率显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红(hóng)也(yě)成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策的(de)持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后(hòu)续(xù)5月召开在(zài)即的第(dì)三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设(shè)国家数据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行(xíng)业龙(lóng)头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性(xìng)产业之一，近年(nián)来经(jīng)历(lì)了行业调(diào22寸是多少厘米)整(zhěng)和产能过剩的困(kùn)境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造(zào)船(chuán)企业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板块上市(shì)公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布股东(dōng)回报(bào)计(jì)划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投资人带来确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(y22寸是多少厘米ě)具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资(zī)的政策(cè)基调下，后续(xù)信贷(dài)、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复(fù)空间较大(dà)。