5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(gu脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ó)产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研(yán)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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