在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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