近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)431mm是多少厘米 431mm是多少米建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu431mm是多少厘米 431mm是多少米)到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆(d431mm是多少厘米 431mm是多少米òu)粕(pò)不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配(pèi)置。

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