北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐn兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案g)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正(z兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案hèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的(de)经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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