射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏结婚以后他那个越来越大了损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)结婚以后他那个越来越大了慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户(hù)的(de)市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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