A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍1米等于多少mm 1米等于多少厘米观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)1米等于多少mm 1米等于多少厘米>卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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