北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn唐山大地震和汶川大地震哪个严重)，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正在(zài)经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的，唐山大地震和汶川大地震哪个严重所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人(rén)。未(wèi)来(lái)我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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