昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦年度(dù)股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智能正带(dài)来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们(men)热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先(xiān)知”对大变(biàn)革时代的点(diǎn)评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布(bù)一(yī)季度财(cái)报显(xiǎn)示，第一季度净利(lì)润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不(bù)全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难(nán)性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不这(zhè)样(yàng)做可(kě)能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它(tā)给(gěi)美(měi)国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两(liǎng)国(guó)会(huì)造成不必(bì)要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生冲(chōng)突是(shì)很愚(yú)蠢的(de)。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦相处。美国应该与中国(guó)大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说(shuō)，中美(měi)会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没有对方回应，事情能(néng)有多大进步。两(liǎng)国都会(huì)有(yǒu)竞争力，都可(kě)以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去(qù)几(jǐ)个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在今年报(bào)告的营收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去6个月经济(jì)的(de)不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历了很多(duō)的(de)波动(dòng)，这可能(néng)是(shì)二战以来最厉害(hài)的一次，二战(zhàn)的时候(hòu)我(wǒ)们(men)没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次(cì)的波动来自于另外一个地方，他们(men)可能(néng)在(zài)过去的6个月中出现(xiàn)了存货(huò)过(guò)多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济(jì)环境在这(zhè)六个月已经非常不(bù)一样了(le)，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存(cún)货(huò)怎么会一下子(zi)那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢(màn)地让(ràng)销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿美元(yuán)股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票(piào)的净卖家。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔出售了(le)价值(zhí)132亿美(měi)元(yuán)的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出(chū)，巴菲(fēi)特和他(tā)的(de)长期得力助(zhù)手查理·芒格(gé)认(rèn)为，当期的估(gū)值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以来，该公(gōng)司的(de)现金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年(nián)底(dǐ)以来的最高水平(píng)。

　　芒(máng)格上个(gè)月表示，随(suí)着美联储加息和经(jīng)济放缓，投(tóu)资者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做(zuò)出了悲观的预测：好(hǎo)日子可(kě)能已经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济(jì)低迷放(fàng)缓，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司大部(bù)分业(yè)务的收益(yì)今年(nián)将(jiāng)下降。因为在过(guò)去6个(gè)月左(zuǒ)右的(de)时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的“令人难以(yǐ)置(zhì)信的(de)增(zēng)长(zhǎng)时期”已(yǐ)经(jīng)接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为(wèi)经济健康状况的代表，因为其业(yè)务(wù)范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功归功(gōng)于过(guò)去(qù)几十年美国经(jīng)济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班(bān)人是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，但他还会(huì)与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做(zuò)最后的决策。公司(sī)传(chuán)承在(zài)执行上并不是这么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可能不仅需要现在的这(zhè)五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们(men)不能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不(bù)会将伯克希(xī)尔交给他(tā)们。他还补充，每一(yī)个公司的(de)情(qíng)况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规(guī)模是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心(xīn)美(měi)联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的(de)使命，他也不担(dān)心美联(lián)储(chǔ)的(de)资产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是(shì)一个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大(dà)数字(zì)”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美联储资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿(yì)美(měi)元，就让他(tā)想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美(měi)国(guó)所经历(lì)的那样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如(rú)果靠(kào)不断(duàn)印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美国没有其他(tā)地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过页(yè)岩(yán)油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一(yī)年或者一年半就(jiù)枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管理层(céng)，对他们(men)也很熟悉。西(xī)方石油(yóu)做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能(néng)盈(yíng)利(lì)。伯(bó)克希尔并不会(huì)购买西方石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持(chí)股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙(shā)特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的(de)货(huò)币储备地(dì)位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有取代美(měi)元储备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席(xí)鲍(bào)威尔更了解形势，但(dàn)他无法控(kòng)制财政(zhèng)政策(cè)。谁都不(bù)知道(dào)，一(yī)种纸币能坚(jiān)持用(yòng)多久才(cái)会(huì)失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是(shì)全球储备货币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非(fēi)常小心。如(rú)果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵(líng)从(cóng)瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什么结果，反正不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某(mǒu)些(xiē)时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票会(huì)适得(dé)其反(fǎn)。芒格在提到日本的(de)货币政策和财(cái)政政策时(shí)说(shuō)，日本用(yòng)日元(yuán)做了些奇怪的事(shì)。对(duì)于日(rì)本实施的经济政策(cè)，日(rì)本人应该接受并(bìng)作(zuò)出应对。巴菲特(tè)补充(chōng)说，如果日(rì)元(yuán)是储备货币(bì)，那些事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更有凝聚力的(de)社会，但美国(guó)不应该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价格(gé)整体偏弱(ruò)运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公(gōng)斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又(yòu)略有回(huí)落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格(gé)低位运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的公(gōng)告称，据国家发(fā)展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作(zuò)预(yù)案(àn)》规(guī)定，国家发改委会同(tóng)有(yǒu)关部门(mén)研究适(shì)时启(qǐ)动年内第二(èr)批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)收储(chǔ)工作，推动生猪价格(gé)尽快回(huí)归合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发(fā)声后(hòu)，生猪期(qī)货市场(chǎng)预期走(zǒu)强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格(gé)无太(tài)大起色。徽(huī)商期货生猪(zhū)分析(xī)师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月(yuè)初(chū)至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下旬(xún)后(hòu)，在相对(duì)较低的猪价下(xià)，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪(xù)强、二育询盘增加(jiā)，支撑(chēng)价(jià)格(gé)止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分(fēn)割入库意愿(yuàn)加蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思大(dà)，再叠(dié)加月底逢(féng)五一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致(zhì)生猪(zhū)二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开收敛，叠加月末部分(fēn)集(jí)团企业有提(tí)前出(chū)栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国(guó)期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同时(shí)五一节前(qián)各(gè)养殖类上市公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业(yè)的发(fā)展不利，容(róng)易导致猪价(jià)的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看(kàn)出国家(jiā)对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助于(yú)提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五生猪期(qī)货盘面随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带(dài)来实质性(xìng)生猪需(xū)求的增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密(mì)集执行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或会给(gěi)市场带来(lái)比较明(míng)显的(de)利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰(zǎi)数(shù)据，每年(nián)5月宰量均有(yǒu)不同程度的(de)提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最新数据(jù)，截(jié)至今年(nián)一季度，全(quán)国生猪出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五年(nián)同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪(zhū)存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依(yī)旧增长(zhǎng)，并处(chù)于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)已连续三个(gè)月下(xià)降(jiàng)，但下(xià)降幅度(dù)相当(dāng)有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能(néng)繁母猪存(cún)栏量为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于(yú)4100万头(tóu)的(de)正常产(chǎn)能调控目(mù)标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据(jù)，国内能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下(xià)滑，已经(jīng)连续5个(gè)月(yuè)下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合来看，当下产能(néng)基础依(yī)旧稳固(gù)，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有出(chū)现能够(gòu)驱动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着(zhe)猪(zhū)价再(zài)次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再(zài)次进场，带(dài)动(dòng)猪价走高；但今(jīn)年二次(cì)育肥(féi)进出场节奏切换加快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的(de)提(tí)前(qián)透支将在6月前后(hòu)显现，对期(qī)货(huò)LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有体现。总的来(lái)看，5月(yuè)猪(zhū)价价格(gé)重心或高(gāo)于4月，建(jiàn)议继续重点关(guān)注(zhù)二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料(liào)养殖(zhí)板块(kuài)研究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于(yú)去年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回(huí)落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份(fèn)以来能(néng)繁母猪(zhū)环比增加带来的(de)生(shēng)猪出(chū)栏(lán)在5月份可能(néng)继续(xù)保持(chí)惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二(èr)季(jì)度开(kāi)始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现货价格大(dà)概率已在(zài)慢慢(màn)接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的调减在下半年(nián)会有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价(jià)的高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压(yā)力(lì)最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏(lán)的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供(gōng)应有(yǒu)望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易节奏的(de)把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带(dài蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)逐步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继(jì)续(xù)往(wǎng)上修复(fù)的(de)空间。建议投(tóu)资者在交易上(shàng)可(kě)从单(dān)边转为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估(gū)值下移(yí)带来的(de)系统性风险。

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