如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

junk food 可数吗，junk food是单数还是复数 alt="连(lián)创33年高(gāo)位！除了股神青睐 日(rì)股爆发背后还有哪些“秘诀”？">

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本junk food 可数吗，junk food是单数还是复数通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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