周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现张学良多高，少帅张学良多高了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下(xià)来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑(duì)现需(xū)求(qiú)叠加经(jīng)济数(shù)据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低(dī)估(gū)值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出(chū)

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期(qī)行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流(liú)出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超(chāo)预(yù)期，证券(quàn)板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一(yī)季(jì)报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速张学良多高，少帅张学良多高。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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