北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个(gè日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新(xīn)的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的(de)银行(xíng)投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(z日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家hì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们(men)做(zuò)任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架(jià)他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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