国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及(jí)下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目苏州是几线城市呢前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表现出了苏州是几线城市呢一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发(f苏州是几线城市呢ā)的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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