如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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